В Португалии венчурные инвестиции обычно описывают термином capital de risco. Это финансирование для компаний с высоким потенциалом роста: инвестор вкладывает деньги в бизнес и получает долю в капитале. Иногда сделка оформляется через конвертируемый заем. По нему компания получает деньги, а потом они возвращаются: по условиям договора при следующем раунде или другом заранее оговоренном событии или превращаются в долю инвестора.

У стартапа есть несколько основных источников таких денег. Portugal Ventures — государственная венчурная компания и один из главных официальных каналов раннего финансирования. Отдельно работают частные венчурные фонды: их много, и у каждого своя специализация, стадия и тип сделок. На самых ранних этапах компанию могут поддержать бизнес-ангелы — частные инвесторы, которые дают первые деньги и иногда помогают подготовиться к следующему раунду.

При этом за частью формально частных фондов все равно стоит государственный капитал. Например, Banco Português de Fomento, государственный банк развития, через Fundo de Capitalização e Resiliência, фонд капитализации и устойчивости, вкладывает деньги в венчурные фонды и сделки совместного инвестирования с частными игроками. Практически для стартапа это может вести к дополнительным требованиям по регистрации в Португалии, статусу компании, документам или структуре сделки.

Поиск инвестиций начинается с понимания собственной ситуации: на какой стадии находится компания, сколько денег ей нужно, в каком секторе она работает и как связана с Португалией. Когда эта рамка понятна, проще выбрать подходящий источник и сверить проект с его условиями.

Portugal Ventures — государственная венчурная компания. С 2012 года она вложила €224,1 млн в 254 стартапа. Компания работает со стадиями pre-seed, seed и Series A. В ее стратегии указаны четыре направления: Digital & Technology, Manufacturing & Technology, Therapeutics & Health Tech и Tourism.

Размер инвестиций зависит от сектора и стадии компании. Ориентир, который указывает Portugal Ventures, — от €50 000 до €1,5 млн. Обычно это миноритарная доля в капитале: инвестор входит в компанию, получает права участника и место в совете директоров. Деньги могут поступать частями, по мере выполнения согласованных этапов развития проекта.

Для подачи важна связь с Португалией. В базовых условиях указаны компании с зарегистрированным офисом в стране. При этом Portugal Ventures допускает заявки иностранных фаундеров и иностранных компаний, если они создают компанию в Португалии или показывают значимое присутствие здесь. Компания также может быть зарегистрирована к моменту инвестиции, а не обязательно до первой заявки.

Процесс начинается с онлайн-заявки. После подачи команда Portugal Ventures делает предварительный отбор; на сайте указан срок обратной связи в 15 рабочих дней. Проекты, прошедшие первый фильтр, презентуют экспертной панели, затем они проходят более подробную оценку и питч перед советом директоров. Если последние выносят положительное решение, компания получает инвестиционное предложение с условиями сделки.

В заявке нужно показать идею и готовность к инвестиционному разговору: команду, продукт, рынок, отличие от конкурентов, план продаж, финансовый прогноз, сумму инвестиций и то, на что она пойдет. Среди факторов, которые могут помешать заявке, Portugal Ventures прямо называет неподходящий состав команды, слабую дифференциацию продукта на глобальном рынке и недостаточную зрелость проекта или нехватку обратной связи от рынка.

Частные венчурные фонды в Португалии сильно отличаются по стадиям, секторам и размеру сделок. Первый фильтр для стартапа — совпадение с фокусом фонда.

Заметные игроки на рынке:

Среди других фондов, которые стоит проверить в зависимости от стадии и сектора: LC Ventures, Iberis Capital, Semapa Next, GED Ventures Portugal и Explorer Investments.

Перед письмом инвестору достаточно сверить несколько вещей: портфель фонда, стадии последних сделок, географию, сектор, средний размер первого чека и способ подачи заявки. Если фонд работает с компаниями, связанными с Португалией или Иберийским рынком, эту связь лучше объяснить сразу: команда, юридическое лицо, операционная база, исследования и разработки, клиенты или первый рынок.

Отдельная местная особенность — участие государственных денег в некоторых компаниях частного венчурного рынка. За некоторыми фондами и сделками стоят деньги Banco Português de Fomento, Fundo de Capitalização e Resiliência, европейских или национальных программ. На практике это может вести к дополнительным требованиям по регистрации, статусу компании, допустимым расходам, отчетности или структуре инвестиций.

Массовая рассылка по всем инвесторам редко работает: фонды быстро видят, когда основатель не изучил их стратегию. Хорошее первое письмо коротко связывает компанию с фокусом фонда и дает инвестору понятный повод продолжить разговор.

Бизнес-ангелы — частные инвесторы, которые вкладывают собственные деньги на ранней стадии. К ним обычно идут на самом начальном этапе, когда у компании уже есть команда, прототип или признаки спроса, но результатов для разговора с венчурным фондом еще недостаточно. Ценность хорошего ангела выше, чем просто деньги: он может помочь с первыми клиентами, наймом, юридической структурой и знакомствами с фондами для следующего раунда.

Искать таких инвесторов можно через профессиональные объединения и сети, например APBA — Associação Portuguesa de Business Angels, международную сеть COREangels, предпринимателей, юристов, фонды и профильные события. Лучший вход часто личный: рекомендация от другого фаундера или инвестора повышает шанс, что письмо внимательно прочитают. Холодное письмо тоже может сработать, если в нем сразу понятно, что делает компания, на какой она стадии, сколько денег привлекает и почему обращение адресовано именно этому инвестору.

Суммы у бизнес-ангелов обычно меньше, чем у фондов: индивидуальный чек в Европе часто измеряется десятками тысяч евро, а несколько ангелов вместе могут собрать раунд на сотни тысяч. Решение при этом может приниматься быстрее. Сделка иногда оформляется через конвертируемый заем, иногда сразу за долю в компании. Условия важно фиксировать так же внимательно, как в сделке с фондом: сумма, доля, права инвестора, участие в управлении, сроки конвертации и влияние на следующий раунд.

Главный риск ранней ангельской сделки — испортить структуру владения до разговора с профессиональным фондом. Слишком большая доля за маленький чек, много пассивных инвесторов или размытые права могут усложнить будущий раунд. Перед сделкой стоит заранее обсудить с юристом, как она будет выглядеть для следующего инвестора и сохранит ли она для компании путь к более крупному финансированию.

Зачастую первые контакты с инвесторами возникают через мероприятия, закрытые встречи и рекомендации, а затем переходит в формальную заявку или переговоры. Для стартапа смысл таких встреч — быстро понять, с кем есть совпадение по стадии, сектору и размеру раунда, а с кем разговор лучше отложить.

Из заметных форматов стоит проверить:

Перед встречей стоит подготовить комментарий о компании в одном предложении, 8-10 слайдов, сумму раунда, стадию и ключевые показатели. После встречи лучше отправить короткое письмо в тот же день: что обсуждали, какие материалы приложены и какой следующий шаг вы предлагаете.

EIC Accelerator подходит компаниям с сильной технологией и рынком за пределами Португалии. Его инвестиционная часть — до €10 млн в форме долевого финансирования или инструментов, близких к доле, включая конвертируемые займы. Такой капитал предназначен для высокорискованных инноваций, которым нужно пройти путь от поздней разработки к выводу продукта на рынок и масштабированию.

Подача идет через европейский конкурс: короткая заявка, полная заявка и интервью с жюри. По сравнению с другими вариантами, это более сложный трек с жесткой проверкой технологии, рынка, команды и финансовой модели.

Список зависит от стадии компании: ранней команде достаточно более легкого пакета, компании перед Series A понадобятся подробные цифры и юридические документы. Общий ориентир такой:

Первое письмо инвестору должно быть коротким: кто вы, что строите, почему это соответствует его фокусу, сколько денег привлекаете и какую встречу предлагаете. Хороший результат первого контакта — понятный следующий шаг: созвон, дополнительные материалы, знакомство с партнером фонда или ответ с причиной отказа, который экономит время.